一、金融租赁行业发展概述
我国金融租赁行业始于20世纪80年代，至今已有近四十年。金融租赁公司是指由银监会批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构。当然这里还包括银监会成立之前的一些金融租赁公司，不过后来均转至银保监会体系下重新获批。同时金融租赁公司的资产负债率平均在85-90%之间，和商业银行90-95%的资产负债率比较接近，金融租赁公司的租赁物由于被明确为固定资产，且往往集中于机械设备、生产线、航空设备等，因此金融租赁公司的重资产特征比较明显，同时其也是和实体经济较为密切的一类金融机构，此外主流金融租赁公司的盈利能力也相当可观。
1.1 我国金融租赁公司概况
截至目前，全国共设立了 70 余家金融租赁公司，平均注册资本 32.31 亿元。从行业发
展情况来看，金融租赁公司业务模式和盈利模式较为单一，在金融降杠杆、监管趋严和宏观
经济下行背景下，行业面临较大的转型压力。2017 年～2019 年，金融租赁公司租赁合同
余额增速分别为 11.76%、9.65%和 0.12%，呈现明显放缓趋势。
目前73家金融租赁公司的注册资本合计接近2500亿元，其中以银行系注册资本规模最大，特别是国有大行和国开行。*其中，超过100亿元的金融租赁公司有3家，分别为工银金融租赁（180亿元）、交银金融租赁（140亿元）、国银金融租赁（126.42亿元）；注册资本在50-100亿元之间的金融租赁公司有13家。
图为部分金融租赁公司名单
来源：资产信息网
73家金融租赁公司的总资产规模达到3万亿元，但分化程度比较明显，全国性银行优势明显，地方性银行旗下的江苏金融租赁总资产规模也达到了665亿元。其中有8家金融租赁公司的总资产规模超过1000亿元，3家金融租赁公司的总资产规模超过2000亿元（分别为工银金融租赁、交银金融租赁和国银金融租赁）。
1.2 金融租赁行业收入模式
与银行类似，租赁行业的盈利模式是作为资本中介，提升杠杆、赚取利差盈利。收入结构上，国内目前的租赁企业主要的收入来自于息差、余值收入和其他中间业务收入，其中息差收入是最重要的部分。
1、 余值收入：因处理经营租赁资产获得残值收入，或承租人未按期支付下，租赁公司处理租赁物获得的收入。在设备购买与处置存在特殊渠道、设备维修存在优势的租赁公司获得的余值收入更高，可以成为利润再生点。
2、 产业投资：部分租赁公司结合自身对细分产业的深度把握和多年耕耘，将传统金融业务与产业投资业务相结合，从获得相对固定的债权收入到股权投资收益。
3、 息差收入：租赁公司在资产端拥有租赁债权；在负债端通过银行借款、发行债券、收益权转让等融入资金提升杠杆水平，其中金融租赁公司可以通过同业拆借和金融债融入资金。
1.3 金融租赁行业牌照稀缺
金融租赁行业迎来进一步对外开放。对外开放一方面可引进国外资金，支持国内经济发展；另一方面，尚处探索阶段的中国金融租赁行业可借此学习国外先进的管理经验。“金融租赁是个具有吸引力的行业，利润回报比较可观。”多位业内人士表示，金融租赁牌照很少，价值更加凸显。
金融租赁牌照有多稀缺？目前，中国只有73家金融租赁公司，且去年金融租赁牌照的批复速度剧烈放缓。相较牌照同为稀缺的信托，金融租赁行业外资持股数量远低于信托行业。
二、金融租赁行业估值
2.1 盈利水平分析
2018年以来，受整体租赁资产新增投放量减少以及融资成本上升等因素影响，租赁企业盈利水平延续了2017年以来的下降趋势；随着金融租赁公司经营租赁业务规模的不断扩大，预计经营租赁业务收入未来对其营业收入的贡献度将逐步提升，金融租赁公司收入结构亦将逐步优化；而融资租赁企业收入结构则相对较为单一。
从盈利状况来看，样本金融租赁公司平均营业收入较2018年基本持平，但净利润、ROE和ROA均呈下降趋势；主要是由于近年来金融租赁公司新增业务投放量普遍有所减少，同时受市场资金紧张影响，融资成本有所上升，利差空间受到挤压所致。2018年，样本金融租赁公司平均营业收入和净利润分别为24.83亿元和8.95亿元，平均ROE和ROA分别为9.06％和1.09％（见图6）。
2.2 上市金融租赁公司估值分析
皖江金租：首家新三板挂牌金融租赁企业
江苏租赁：
三、照和股权并购细节介绍
项目1：牌照名称：金融租赁公司
交易方式：股权转让。
报价：1亿到10亿
资料来源：资产信息网
项目2：牌照名称：金融租赁公司
交易方式：股权转让
报价：1.8亿
资料来源：资产信息网（小程序：资产信息）电话：021-68828928 17302155893（微信kuaishen002），邮件:zichanxinxi@zichanxinxi.com
四、结语
未来租赁行业融资渠道多元化趋势将呈现出“从点到面”的特点，更多的租赁公司将有更多可选的融资渠道，并进一步降低融资成本。包括短融、中票、企业债、公司债在内的债务融资工具将得到更迅速的发展，资产支持证券将成为租赁公司“盘活存量”的利器，其他创新融资工具也将陆续推出，以便更贴近租赁公司的个性化融资需求。融资工具发行的注册审批方面的效率有望进一步提升，有助于更多融资租赁公司受惠于融资渠道的多元化，由此我国金融租赁行业前景也会越来越广阔。
