一、典当行业发展概述

典当行，也被称为当铺，是非正规边缘性金融机构专门接受抵押品来发放贷款。它其实是一种主要从事货币借贷业务的市场中介组织。由于社会经济的发展及其不断壮大，许多中小生产者再生产过程当中需要大量的资金，而典当行因其自身方便、快捷等特点，使其成为满足这一层次的货币需求的最佳代理商。因此典当行享有中国民间中小微企业融资“便利店”的称呼。它不仅克服了以往高利贷者对小生产者的高额压榨，并避免了银行信贷的琐碎手续。典当行集抵押物品、发放贷款、收取当息为一体，它用间接信用活动代替直接信用活动，有自己的法定利率。

简而言之，今天的典当行是一个“发放抵押贷款和抵押贷款的机构”。随着近年来监管政策的放松，典当行贷款的主要对象也在发生变化。中国人民银行监管期间，典当行的服务对象以居民为主，其次是非国有中小企业。现在，政策对后者的“限制”已经解除，典当行可以向任何性质的个人和机构发放贷款。

1.1 中国典当行业整体情况

2018年国内典当企业数量为8657家，行业资产总额为1688.2亿元，典当总额为2863.2亿元。

近几年我国典当行业发展趋于停滞，表现为企业数量增长放缓，发放典当金额下降。2018我国典当企业数量为8657家，同比增长2.1%；典当行业分支机构数量为936家，同比下滑1.5%。

1.2 典当行业盈利模式

目前典当行依据的法规主要是商务部制定的《典当管理办法》。其中对于典当行的经营范围，收费标准进行了规范。典当行从事典当业务，即客户来典当行典当财产（可以是物品、房产、权利），典当行提供资金，主要收取两种费用：利息+综合费用。利息按照人民银行公布的银行机构6个月期法定贷款利率计算。综合费用包括典当行提供的服务和管理费用。这个是典当行主要利润来源。物品的费率可以达到4.2%每个月（超出银行利率N倍）。除此之外，典当行还可以从事咨询鉴定评估的业务，也可以收取相应费用。

1.3 典当行业收入情况

2017年，典当行业全行业实现营业收入91.2亿元，同比降低5.1%。其中，主营业务收入（利息及综合服务费收入）79.6亿元，同比降低8.2%。虽然营业收入有所下降，但总体盈利能力上升。2017年，全行业实现营业利润17亿元，同比上升8.6%；净利润10.4亿元，同比增长3%。但随着利率市场化改革加速推进，银行信贷结构正积极向小微企业倾斜，加上小贷公司等类金融机构发展迅猛，典当业在内外竞争压力下，行业亏损面与亏损额较上年有所上升。其中出现亏损（营业利润为负）的企业有3100家，亏损面36.5%，较上年上升6.8个百分点；所有亏损企业的累计亏损额共10.4亿元，同比上升4%。

2017年典当行业平均单笔业务金额17.7万元，同比增长6.7%。其中，动产典当平均单笔业务金额6.5万元，同比降低1.7%；房地产典当平均单笔业务金额103.1万元，同比增长7.5%；财产权利典当平均单笔业务金额173.2万元，同比降低0.6%。

1.4 典当牌照稀缺

公司典当牌照具有一定的稀缺性和垄断性。我国已经基本确立了以净资本为基础的典当行监管方法，监管提高了行业的进入门槛。我国对新增典当行实行地方推荐与商务部集中审批相结合的政策，因此典当业具有一定垄断特征，而公司牌照具有一定的稀缺性。

二、典当行业估值

以中国和美国的典当公司为例

1. 以典当业务为主业的唯一上市公司香溢融通为例，公司介入典当行业，经过几次重组之后，典当业务已成为公司的支柱产业，已完成了由一个商贸企业向类金融服务企业的转变，未来业绩具有较强的爆发力，给予较高估值。目前国内银行业的估值水平大约为2008年动态市盈率为25倍左右，根据美国市场的经验，典当上市公司的PE一般是银行的1.5-2倍，考虑中国典当业与美国相比，不仅有消费典当的特征，还具有为中小企业提供融资典当的特点，因此给予香溢融通典当业务50倍PE。香溢融通的典当业务增长速度较高。从2008到2010的利润复合增值率为55%左右，因此其PEG小于1。而银行2009年增长率将有所下滑，因此从持续的增长速度而言，香溢融通有一定优势。

2. 老凤祥：公司目前的主营业务室黄金首饰的销售以及黄金典当，其中老凤祥品牌专业机构评估后的品牌价值超过38亿元，公司拥有控股100%孙公司上海老凤祥典当有限公司。

3. 美国典当行业排名前三家的上市公司除美国国际典当公司利润同比略有下降外，EZ典当公司和第一现金服务公司利润都大幅上涨，第一现金服务公司更是劲增60％以上。数据分析显示，当铺运营商第一现金服务公司（FIRST+CASH+FINANCIAL+SERVICES,+INC.）第一季度净利润增长67.9％，达到1124.3万美元。而第四季度，由于其在墨西哥的当铺销售强劲增长，使得公司利润净增长101.75％，达1150万美元，上年同期仅为570万美元，合每股39美分。

第一富金融服务公司是一家拥有1000多家当铺的连锁金融机构。该公司的主要业务是典当门店，从事二手商品的零售和采购，以及消费金融业务。此外，公司的典当商店还提供一些消费贷款或信贷服务产品。.

艾茨克普公司是一家为客户在渠道，产品，服务和市场等多个方面提供即时现金解决方案的公司，总部位于美国德州奥斯丁。该公司提供专业的消费金融服务，还提供未担保消费贷款等金融服务。

三、牌照和股权并购项目推介

项目1：牌照名称：典当行

交易方式：股权转让。

报价：市场价150万-1000万

项目2：牌照名称：典当行

交易方式：100%股权转让

报价：200万

资料来源：资产信息网

四、结语

不过，在宏观经济发展转段、市场竞争加剧的背景下，加之社会上存在误解与偏见、管理法规依然悬而未决、政策环境不断趋紧，典当业生存和发展的空间受到较多限制。要解决当前行业面临的各种挑战，今后必须加强顶层设计。一是建议主管部门立足典当功能，从制度设计、行业发展、监管思路等多个维度切实转变观念，落实国务院的一系列指导意见，把典当纳入为中小微企业和个人服务的金融体系，明晰长期发展战略和阶段性建设目标，为可持续发展奠定基础。

二是围绕如何更好发挥典当的作用推出支持政策，为行业争取宽松的发展空间和更公平的竞争环境，更好地为客户服务。